2026年10月12日每日市场展望

Patrick Munnelly，Tickmill 集团市场战略合伙人

Munnelly 宏观简评：油价回落，CPI 数据在即

随着油价从日内高点回落，投资者得以淡化沙特近期遇袭事件的影响，美欧股指期货随之走强。标普 500 指数期货上涨约 0.3%，欧洲股指期货则上涨 0.6%。尽管这种市场情绪的缓和较为脆弱，但市场将周末局势的升级视为又一次扰动，认为其尚未对该地区的石油供应造成实质性损害。

亚洲市场表现疲软。MSCI 区域指数下跌 0.2%，主要受韩国股市在长周末后重挫 3% 的拖累。这一走势凸显了全球风险环境的不均衡：美国资产继续受到与人工智能（AI）相关的盈利乐观预期的支撑，而亚洲市场则更容易受到能源进口成本、汇率波动及半导体行业动荡的影响。尽管周末胡塞武装袭击了利雅得的主要机场，布伦特原油价格在触及每桶 105.63 美元后回落 1.2%，收于 103.43 美元。交易员们正在权衡稳定的实物供应与日益加剧的地缘政治风险。有关俄乌达成有限能源停火协议的报道在一定程度上提振了市场情绪，但鉴于布伦特油价仍维持在 100 美元上方，任何突发消息都可能导致油价再次飙升。黄金价格连续第三个交易日上涨，交投于每盎司 4,200 美元附近；与此同时，美国国债期货小幅走高，澳大利亚和新西兰债券也录得涨幅（美国现货国债市场因假期休市）。股市走强与金价上涨并存，表明投资者在保留对冲头寸的同时，正有选择地增加风险敞口。

通胀考验只是被推迟，而非已经化解。受哥伦布日假期影响，美国市场本周开局较为平淡，但周三公布的消费者价格指数（CPI）将是本周的重头戏。市场普遍预期整体 CPI 环比上涨 0.6%，同比上涨 3.6%（此前为 3.4%），这主要反映了油价上涨对运输成本的影响。核心通胀率预计将从 2.4% 小幅升至 2.5%。这种分化对美联储至关重要。只要核心通胀压力和通胀预期保持受控，决策者就可以忽略由能源价格驱动的整体通胀走高；但如果通胀压力广泛传导至服务、物流或商品价格，市场对美联储在 10 月暂停加息的信心将受到挑战。此前疲软的非农就业数据和下修后的个人消费支出（PCE）数据为美联储留出了观望空间，而油价上涨如今正试图压缩这一空间。生产者价格指数（PPI）将于周四公布，预计最终需求价格环比上涨 0.5%。周五公布的进出口价格数据将进一步提供有关投入成本、能源价格及汇率传导效应的佐证。美国本周还将公布其他经济数据：周二有NFIB小企业乐观指数和成屋销售数据；周三有“褐皮书”；周四有零售销售和费城联储制造业指数；周五则有工业产出和TIC（国际资本流动）数据。在议息会议前的“静默期”到来之前，美联储官员的表态也至关重要：Hammack将于周一和周四发表讲话，Waller和Collins定于周二发言，Bowman在周三，而美联储主席Warsh则在周五发言。市场将密切关注官员们如何解读近期的债券市场收紧态势——是将其视为分担了美联储的部分紧缩工作，还是认为能源价格的再度上涨将维持紧缩倾向。

英国本周经济日程相对清淡：周二将公布BRC零售销售数据，周四将发布生产、贸易及GDP数据。第三季度伊始，GDP环比增长0.4%，预示季度增长率将接近0.6%。调查数据显示扩张势头延续至8月；若环比增长达到0.2%，将显示英国经济增长韧性超出预期。然而，这种韧性掩盖了家庭面临的财务压力。英国央行第三季度信贷状况调查显示，尽管整体违约率保持低位，但无担保贷款正面临压力。信用卡和无担保贷款需求持续上升，违约率也随之走高。随着冬季能源价格上限（由Ofgem设定）即将上调，依赖循环信贷的家庭将面临通胀、利率和税收三重压力叠加的严峻局面。

欧元区方面，本周将陆续公布CPI终值数据：周二先发布德国数据，周五公布欧元区整体数据。预计终值将与初值持平，即整体通胀率同比为3.8%，核心通胀率为2.5%。能源价格传导及服务业通胀的细节对欧洲央行至关重要，尤其是考虑到欧洲较美国更容易受到能源冲击的影响。法国仍是风险关注的焦点。财政压力、高昂的借贷成本以及政治不确定性持续影响着欧洲的风险溢价。投资者仍在寻求财政整顿切实落地的有力证据，这使得法国债券利差对各类新闻消息高度敏感。

中国将于周三公布贸易和通胀数据，信贷数据可能于周五发布。中欧会谈达成了一项包含16点内容的协议，涵盖贸易、投资、出口管制及知识产权等领域。据报道，中国承诺削减混合动力汽车出口，而欧盟方面仍在筹备保障措施。这看起来更像是“受控的摩擦”，而非彻底的局势缓和。印度卢比汇率上涨1%，此前印度央行采取了自2013年“缩减恐慌”（taper tantrum）以来最强有力的支撑措施之一。此举凸显了高油价、坚挺的美国国债收益率以及汇率波动给新兴市场带来的压力。

加拿大的9月就业报告表现疲软。继8月份就业人数减少4.17万人之后，最新数据显示就业人数减少了6.83万人，而市场此前预期会增加1万人。公共部门就业减少了7万人（主要集中在教育、医疗及社会服务领域），而私营部门则增加了2.41万个职位。即便考虑到统计数据可能存在的偏差，该报告仍显示劳动力市场正在恶化。失业率从6.4%升至6.5%，不过这一数字因劳动参与率降至64.8%而显得“虚低”。工资增长放缓，给消费带来压力。对于加拿大央行而言，当前的局面颇为棘手：一方面，由能源驱动的通胀和走强的核心价格暗示需保持谨慎；另一方面，疲软的就业数据、对利率敏感的房地产市场、高杠杆率以及悬而未决的美国关税风险，则不支持激进的紧缩政策。市场目前仍预期加拿大央行将在未来一年内加息约90个基点。若国内需求没有显著好转，这一预期似乎显得过于激进。加元面临艰难的宏观背景：通胀风险限制了政策宽松的空间，但经济增长和劳动力市场的状况又使得激进加息缺乏充分理由。

在曼谷举行的国际货币基金组织（IMF）和世界银行会议将引发央行官员的大量表态。周五，英国央行行长贝利（Bailey）和美联储官员沃什（Warsh）将发表讲话，英国央行官员格林（Greene）、皮尔（Pill）和布里登（Breeden）也将出席。曼恩（Mann）将于今日在伦敦发表讲话，丁格拉（Dhingra）则定于周二发言。关键在于，政策制定者在谈话中表现出对通胀、经济增长还是金融稳定的担忧更多。

从宏观到微观，市场在本周伊始呈现出脆弱的“松一口气”式反弹。油价已从高位回落，期货走势坚挺，债券市场保持平稳；但布伦特原油价格维持在103美元以上，金价接近4200美元，且中东局势紧张，这些都表明避险需求依然强劲。周三公布的美国CPI数据将是考验美联储能否保持耐心的关键。对于交易员而言，关注重点在于布伦特原油价格、CPI数据、美联储官员讲话、法国债券利差、加元走势，以及股市的强势表现能否经受住新一轮通胀担忧的冲击。

隔夜新闻

  • 特朗普与普京达成协议，俄罗斯将向市场投放柴油

  • 伊朗称美国关于重新开放霍尔木兹海峡的回应“不足”

  • 克里姆林宫称普京向特朗普转达了关于伊朗战争的提议

  • 伊朗点燃一艘超级油轮，此前美国击毁了一艘试图突破封锁的船只

  • 沙特机场再次遇袭，而利雅得正准备主办多场大型会议

  • 胡塞武装声称袭击了位于利雅得和胡赖斯（Khurais）的沙特阿美设施

  • 特朗普称俄罗斯与乌克兰已达成“能源停火”协议

  • 特朗普称乌克兰需要一位能与普京打交道的新领导人

  • 美国威胁因乌克兰袭击俄罗斯炼油厂而停止向其提供武器

  • 泽连斯基：若俄罗斯同意60天停火，他将组织选举

  • 花旗预计贝森特（Bessent）下月将削减美国长期国债发行量

  • 众议员援引里根先例，采取行动阻止特朗普的俄油交易

  • 欧盟计划将中国混合动力汽车年进口量限制在35万辆

  • 德国警告欧盟：1590亿欧元的预算削减力度尚显不足

  • 希利（Healey）计划推出短期预算优惠措施，以缓解财政紧缩带来的阵痛

  • 随着全球市场供应趋紧，国际能源署（IEA）呼吁进一步投放柴油储备

  • 亚马逊正洽谈以约70亿美元收购人工智能初创公司Decart

  • 中国提议限制“隐藏式把手”和虚拟控制功能

  • 西雅那银行（Monte Paschi）将于周一召开董事会，讨论并购事宜

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿美元及以上的到期规模代表较大规模的到期，当汇价在日均真实波幅（ATR）范围内波动时，这类期权往往具有更强的价格吸引力/磁吸效应。）

  • EUR/USD: 1.2000 (EU864.2m), 1.2300 (EU748m), 1.1500 (EU663.5m)

  • USD/JPY: 156.00 ($459.5m), 153.15 ($430m), 153.75 ($399.1m)

  • AUD/USD: 0.6360 (AUD440m), 0.6825 (AUD368.6m)

  • USD/CAD: 1.3650 ($330m)

  • EUR/GBP: 0.8625 (EU440.6m)

  • USD/CNY: 6.7200 ($523.2m), 6.8500 ($306.6m), 6.6700 ($300m)

  • GBP/USD: 1.3420 (GBP562.6m)

截至2026年9月10日的CFTC持仓数据

  • 股票基金投机者将CME标普500指数期货净空头头寸增加41,003手，至396,700手

  • 股票基金经理将CME标普500指数期货净多头头寸增加3,101手，至904,356手

  • 投机者将CBOT美国5年期国债期货净空头头寸增加167,830手，至1,163,531手

  • 投机者将CBOT美国10年期国债期货净空头头寸减少4,134手，至896,481手

  • 投机者将CBOT美国2年期国债期货净空头头寸增加60,880手，至852,904手

  • 投机者将CBOT美国超长期国债（UltraBond）期货净空头头寸减少50,097手，至276,339手

  • 投机者将CBOT美国国债期货净空头头寸减少67,063手，至119,812手

  • 比特币净多头头寸为2,540手

  • 瑞士法郎净空头头寸为23,740手

  • 英镑净空头头寸为97,611手

  • 欧元净空头头寸为99,332手

  • 日元净多头头寸为62,325手

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